actively Christian Louboutin Shoes

passive investor, with $1,000 to

venture, will spend $750 on the larger-cap stock and $250 on the smaller-cap. Likewise, if he

were to liquidate a part of his portfolio, he would sell the Coach Outlet, s in the same proportions (three-to- one) to other passive investors, who would buy them three-to-one. Only in this way can the

weight of each stock in every investor's portfolio remain the same.

Messrs Bhattacharya and Galpin owe this thought experiment to Christian Louboutin Pumps, and Jiang Wang, of the Massachusetts Institute of Technology. But the two Indiana professors turn the theoretical insight into an empirical measure. They estimate how much of the volume of trade in a share is explained by the company's size. And in so far as size explains volume, passive investing can be said to prevail, they say.

Heroic the assumptions might be; but the results are interesting nonetheless. coach satchel bags,ey imply that American shareholders are giving up the battle to best the market. In 2000-04 passive investing explained at least 76% of the trading volume on the country's stockmarkets, compared with about

64% in 1995-99. Even the tech-heavy NASDAQ, which used to attract the most hyperactive of day-traders, is now as somnambulant as the New York Stock Exchange, with active investing accounting for at most a quarter of trading. Indeed, there is now more guaranteed mediocrity in American stockmarkets than in any of the other 42 countries the authors study, although Belgium, Italy and Sweden are not far behind. In Britain, by contrast, stockpicking may explain half of trading volume; in Germany, as much as 69%.

These results pose a puzzle. How can passive investing account for such a big share of American trading, when passive funds hold such a small share of investors' assets? The answer may be that actively Christian Louboutin Shoes,ged funds are less active than they claim. Many may be closet trackers, departing from the index only at the edges of their portfolio. There are good reasons for such caution. A stockpicker, if he is to distinguish himself from the herd, must expose his funds to the idiosyncratic risks that rock individual companies and sectors. A passive investor, on the other h