after the MBT Shoes

Even without state predation, investment in an emerging mbt shoes clearancet like Russia is prone to volatility. For example, Pyaterochka, a supermarket chain in Moscow and St Petersburg, recently had a reversal of fortune. Last May its owners sold global depository receipts (GDRs)—foreign-listed instruments representing shares—worth $639m in its London IPO. The GDRs soared at first, to more than 80% above their offer price—only to plunge by 35% on December 9th. According to UFG, an mbt shoes clearance bank, that was the biggest one-day drop for a Russian GDR.

What happened? In September Pyaterochka had indicated that its sales in 2005 would come to

$1.6 billion. The company later marked its estimate down by 15%. Its managers' explanations did not avert a stampede. “This was a salutary lesson for us,” says David Noble, Pyaterochka's British chairman, who adds that even after the MBT Shoes drop the shares were still above their issue price.

To bolster confidence, some IPO underwriters have encouraged Russian issuers to appoint additional MBT Shoes, preferably with experience at quoted companies. At more than one company, the absence of a common language means interpreters must provide simultaneous translation at board meetings. How such proceedings capture subtle cultural nuances is unclear.

The big test of demand for Russian assets is expected this summer. Rosneft, a state-owned oil giant chaired by Igor Sechin, one of President Vladimir Putin's closest aides, is planning to sell shares worth an estimated $9 billion-13 billion. This might surpass the $9.2 billion raised by China Construction Bank last October to become the biggest flotation yet by an emerging-market company.

A successful international offering could help deflect concerns about Rosneft's questionable mbt shoes clearance uisition at the end of 2004 of what used to be Yukos's main production asset and may also make its managers rich. If the IPO goes well, it could also signal the market's confidence in Mr Putin's ability to control the succession at the end of his term in 2008.

Cross-border investment promoting openness and accountability is wonderful, to be sure. But for the time being, investors averse to betting on politics and uncomfortable without western governance standards should probably stand mbt shoes clearance.