some of which Reebok ZigTech, worries

The surge of activity in Bermuda—it lies behind only London and America in writing  Nike Air Max 90, business, and offers other forms of coverage as well—has made the industry more “atomised”, as some put it. Many firms on the island offer specialised “monoline” coverage, which focuses on narrow sectors such as energy and marine reinsurance. Investors, therefore, are taking on more concentrated risk than they do with the industry's giants such as Munich Re and Swiss Re, which are broadly diversified. Lloyd's writes a dazzling assortment of bespoke direct insurance as well as reinsurance (which is roughly a quarter of its total). Now that General

Electric's reinsurance operations are being sold to Swiss Re, America has Kobe Bryant Shoes, one big reinsurer—General Re, owned by Berkshire Hathaway—although America is the biggest source of claims.

Despite the risks, Bermuda has been remarkably successful at attracting equity investors, which is one of the broader industry's main difficulties. Nearly a dozen reinsurance start-ups have been registered on the island in recent months. Several firms have opened for

business with as much as $1 billion in new capital. They are focused on parts of the market where price increases are expected, such as marine and energy reinsurance. Low taxes are Bermuda's biggest draw. The vast Nike Air Max 90 of business written there is from America, where insurers are taxed on the reserves they amass to prepare for large payouts. Increasingly, though, European and Asian business is flowing to Bermuda as well.

Bermuda's appeal is demonstrated by its wide array of backers, which include hedge funds (Citadel Investment Group is backing New Castle Re), private-equity funds and insurers (Trident III and Chubb are behind Harbor Point Re). Aquiline Capital Partners, the private-equity firm of Jeffrey Greenberg, former chief executive of Marsh & McLennan, a big broker, is also backing a Bermuda start-up.

A dose of caution is offered by the big rating agencies, though, some of which Reebok ZigTech, worries about risk concentration in categories with exposure to extreme events. The response in some

cases has been to increase capital requirements. To be sure, there will be consolidation among Bermuda's “class of 2005”—the island's regulations allow capital to leave almost as easily as it enters. But, says Bob Hartwig of the Insurance Information Institute, an industry group, “Bermuda is here to stay.” Bermuda was under pressure several years ago to tighten regulatory standards, but he and others say it has done so satisfactorily. The attractions remain. “Reinsurance is a very capital-intensive business,” notes Mr Childs of Hiscox. “kobe 6 grinch,e funds have a lot of capital, and as margins get thinner elsewhere, they've looked here.”